中原证券--宁德时代公司点评通知:牵手特斯拉 永远关注动力龙头
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中原证券--宁德时代公司点评通知:牵手特斯拉 永远关注动力龙头

来源:http://www.wuxingok.com 作者:期货搭建,期货软件搭建,期货平台搭建,期货软件搭建平台,期货 时间:2020-02-04 点击: 179

  公司动力电池装机稳居龙头。GGII统计表现:2015年以来,公司动力电池编制销量不息在动力电池企业排名前三位,2017年以11.85GWh出货量跃居全球第一。按照工信部和盖世汽车统计:2018年宁德时代累计装机量达到23.54GWh,稳居全球第一。2019年,宁德时代国内装机量相符计32.06GWh,国内装机占比51.40%,稳居国内龙头。

  维持公司“添持”投资评级。展望公司2019-20年周详摊薄后的EPS别离为2.04元、2.50元,按1月23日按130.57元收盘价计算,对答的PE别离为63.9倍和52.2倍。现在估值相对走业程度偏高,考虑走业发展前景及公司走业地,维持公司“添持”投资评级。

  动力电池走业竞争不息添剧,龙头企业将不息受好走业添长。动力电池属于典型的技术与资金浓密型走业,其发展趋势为高能量密度,且动力电池产品价格将不息消极,平常年均跌幅约10%。吾国动力电池走业仍处于洗盘阶段,如龙头企业毛利率仍处于消极中,长希望具备技术和产能上风企业将受好走业发展,动力电池企业中央护城河在于周围和技术,而技术上风与研发投入和研发人员构成有关。公司在技术方面具备隐微上风,截至2019年6月终:公司拥有研发技术人员4678名,其中拥有博士学历的110名、硕士学历的1,002名,集体研发团队周围和实力在走业内处于领先;公司及其子公司共拥有1,909项境内专利及59项境外专利,正在申请的境内和境外专利相符计2,571项;19年上半年公司研发投入14.13亿元,同比添长96.75%,在公司营收中占比6.97%。倚赖技术上风,公司是全球领先的动力电池企业,公司拥有业内最普及的客户基础,2019年上半年工信部公布的新能源车型有效现在录(政策切换后有效现在录为2019年第五批、第六批)共2,300余款车型,其中由公司配套动力电池车型占比约39%,是配套车型最众的动力电池厂商。

  公司业绩相符预期。1月22日,公司公布2019年年度业绩预告:展望19年归属于上市公司股东的净收好区间为40.64亿元-49.11亿元,同比添长20%-45%;扣非后净收好区间为35.98亿元-42.23亿元,同比添长15%-35%。经测算,公司19年四季度净收好区间为6.00亿元-14.47亿元;扣非后净收好区间为6.33亿元-12.59亿元,业绩相符预期。19年公司净收好添长因为:1)随着新能源汽车走业迅速发展,动力电池市场需要较往年同期相比有所添长;2)公司强化市场开拓,前期投入拉线产能开释,产销量响答升迁;3)公司不息强化费用管控,费用占收好的比例降矮。截止19年9月终,公司出售期间费用率为14.40%,而公司前三季度营收添长率为71.70%。

  事件:特斯拉财报确认与宁德时代达成了配相符。

  公司与特斯拉达成配相符。1月终,特斯拉公布四季度财报中确认了与中国最大动力电池供答商达成了配相符,详细配相符细节将在4月“电池日”中进一步泄漏,标志中国供答链厂商正式打入特斯拉产业链的中央。至此,特斯拉电池供答商包括松下、LG化学和宁德时代(300750)。

  2019年吾国新能源汽车出售始次略降,展望2020年将保持两位数添长。2018年,吾国新能源汽车相符计销量124.67万辆,同比添长62.38%,相符计占比4.43%;2019年相符计销量120.59万辆,同比消极3.27%,相符计占比4.71%,全年添速为近年来始次消极,消极重要缘故于补贴下滑、国六排放挑前实走等。19年下半年以来,吾国新能源汽车走业政策不息偏暖,乘用车双积分政策修订、《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》由工信部公示,且工信部外示2020年吾国新能源汽车补贴将不会大幅下调,同时结相符特斯拉上海超级工厂进展超预期,展望2020年吾国新能源汽车销量将恢复添长,展望添速在20%以上。

  【钻研通知内容提要】

  风险挑示:公司项目进展展不敷预期;动力电池价格消极超预期;走业竞争添剧;吾国新能源汽车政策实走力度和进展矮于预期;上游原料价格大幅震动。

  投资要点:

  动力电池装机反势添长,走业荟萃度升迁。受好单车装机量升迁,2019年吾国动力电池装车量共计62.32GWh,同比添长8.65%,添速隐微高于新能源汽车销量添速。吾国新能源汽车市场共计79家动力电池企业实现装车配套,排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量别离为45.6GWh、49.2GWh和54.7GWh,占总装车量比别离为73.4%、79.1%和87.9%,表现走业荟萃度进一步升迁。



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